انهارت مؤسستان ماليتان، هما سيلفرجيت كابيتال وبنك وادي السيليكون (SVB)، مطلع الأسبوع الماضي نتيجة سلسلة من قرارات الاستثمار الفاشلة التي كشف عنها تشديد أسعار الفائدة العالمية. وجاءت هذه الانهيارات بعد أن استثمرت المؤسستان مبالغ طائلة من رأس المال في سندات حكومية أمريكية طويلة الأجل، والتي اعتُبرت منخفضة المخاطر نسبيًا. ومع ذلك، ومع الارتفاع السريع لأسعار الفائدة لمكافحة التضخم المتصاعد، بدأت محافظ السندات تفقد قيمتها بشكل كبير. ونتيجة لذلك، عندما ارتفع الطلب على النقد بما يكفي، اضطرت سيلفرجيت وبنك وادي السيليكون إلى بيع تلك الأصول الداعمة بخسائر فادحة. أعلنت سيلفرجيت عن خسارة قدرها مليار دولار أمريكي من بيع أصول في الربع الأخير من العام الماضي، بينما خسر بنك وادي السيليكون 1.8 مليار دولار أمريكي. في botفي بعض الحالات، شكلت سندات الخزانة الأمريكية أجزاء كبيرة من عمليات التصفية. ثم أعلن بنك إس. في. بي، الذي كان في السابق سادس عشر أكبر بنك في الولايات المتحدة، عن زيادة رأس مال بقيمة 1.75 مليار دولار لسد الفجوة الناجمة عن بيع محفظة سنداته. وكما هو متوقع، أدى هذا الخبر إلى سحب كبير من احتياطيات البنك، وبعد يومين، انهار البنك، مسجلاً أكبر فشل مصرفي في الولايات المتحدة منذ الأزمة المالية العالمية. ومنذ ذلك الحين، ضمنت الحكومة الأمريكية جميع ودائع عملاء البنك، وهو ما حاول معالجة المخاوف من انتشار العدوى على نطاق واسع وزيادة سحب الودائع من احتياطيات البنوك الأخرى. وبعد انهيار هذه المؤسسات، أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن برنامج التمويل لأجل محدد (BTFP)، والذي سيوفر للبنوك ومؤسسات الإيداع الأخرى قروضًا طارئة. ومع ذلك، صرح بنك جي بي مورجان منذ ذلك الحين أن هذا البرنامج يمكن أن يضخ ما يصل إلى 2 تريليون دولار في النظام المصرفي الأمريكي، مما سيبطل أي أمل في تخفيف الضغوط التضخمية.
كان كل الحديث في السنوات الأخيرة يدور حول حماية النظام المصرفي من cryptoومع ذلك، ومن المفارقات، واجهنا حالةً تستدعي حماية أحد الأصول الرقمية من النظام المصرفي. تسببت كارثة بنك SVB في فقدان عملة USDC مؤقتًا لربطها بالعملة الأصلية بعد الكشف عن امتلاك مُصدرها، سيركل، 3.3 مليار دولار أمريكي في حساب مصرفي لدى SVB. انخفضت قيمة العملة المستقرة إلى 0.88 دولار أمريكي خلال عطلة نهاية الأسبوع قبل أن تتعافى بعد الإعلان عن ضمان الحكومة الأمريكية للودائع.
سلطت هذه الأحداث الضوء على مشكلة لا تحظى بالتقدير مع زيادة أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم. يؤدي إصدار سندات الخزينة الجديدة ذات العوائد المرتفعة إلى انخفاض القيمة السوقية للسندات الحالية ذات العوائد المنخفضة. نتيجة لذلك ، فإن جميع البنوك التي تمتلك قدرًا كبيرًا من Treasurys كضمان مطلوب قانونيًا معرضة لنفس المخاطر التي أثرت على البنوك مثل Silvergate و Silicon Valley Bank. في الآونة الأخيرة ، بدا الأمر كما لو أن آثار العدوى قد انتشرت إلى عملاق البنوك السويسرية Credit Suisse عندما بدأ سهمهم في الانخفاض بعد أن أثيرت أسئلة حول استقرار البنوك. ومع ذلك ، منذ ذلك الحين ، أمّن البنك شريان حياة بقيمة 44.5 مليار جنيه إسترليني من البنك المركزي السويسري. لا ينبغي التقليل من أهمية هذا. يدير Credit Suisse أصولًا في حدود 1.6 تريليون دولار. إذا انهار البنك ، فقد يؤدي ذلك إلى تأثير الدومينو ، مما يؤدي إلى أزمة شبيهة بأزمة عام 2008.
بشكل عام ، سيكون من المفارقات إذا فشلت زيادة أسعار الفائدة في خفض التضخم ، ولكن بدلاً من ذلك أدى إلى انهيار عدد من البنوك نتيجة لمراهناتها السيئة على سندات الخزانة. على الرغم من اضطراب السوق هذا ، تمسك البنك المركزي الأوروبي يوم أمس بخطته وذهب برفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس مما يعني أن بنك كريدي سويس قد لا يكون قد خرج من الغابة بعد. في الأسابيع الأخيرة ، كان السوق يسعر رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك ، فإن انهيار SVB والمخاطر الأوسع على النظام المالي قد تدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة بما لا يزيد عن ربع نقطة مئوية الأسبوع المقبل ، مع توقع بعض المؤسسات مثل باركليز أن يوقف الاحتياطي الفيدرالي جميع زيادات أسعار الفائدة.
على الرغم من هذه الأحداث ، فقد تفوقت Bitcoin في الأيام الأخيرة على الأسواق بشكل كبير. منذ 11 مارس ، ارتفعت عملة البيتكوين بأكثر من 20٪ بينما ارتفعت فئات الأصول الأخرى بنسبة تتراوح بين 0 و 2٪ مع انخفاض عائد 10 سنوات في الولايات المتحدة بنحو 4٪. تعود الأسباب الرئيسية لهذا على الأرجح إلى ضعف بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي جنبًا إلى جنب مع انخفاض احتمالية رفع أسعار الفائدة في المستقبل نتيجة لأحداث الأسبوع الماضي. ومن المفارقات ، بينما يبدو التضخم وأزمة البنوك الآن لمعرفة المزيد على الأرجح ، فإن توقع المزيد من السيولة قد وفر الأصول التي تنطوي على مخاطر ، مثل البيتكوين ، زخمًا صعوديًا.
تحقق من الرسم البياني على TradingView اضغط هنا.